印度/巴基斯坦销量

2019年5月：-18.3%；现值298,212辆，前值364,680辆

2019年年初至今：-7.4%；现值1,689,214辆，前值1,823,827辆

2019年5月印度次大陆轻型汽车销量同比下降18.3%。该地区两个主要汽车市场均出现下跌。其中，印度下跌18%，而巴基斯坦下跌15%。印度销量下跌的原因是库存调整、所有权成本增加、贷款业务面临压力以及消费者信心下降。由于被认为是印度（尤其是在二线和三线城市）金融业支柱的非银行金融公司（NBFC）资金吃紧导致流动性危机，印度的需求量受到严重打击。选举已经给市场带来许多不确定性，因为如之前预测，在选举期间将继续暂停决策并且销售需求普遍下降。印度储备银行（RBI）连续第三次下调回购利率，为改善流动性危机提供了支持，但这还不足以遏制负面情绪。

2019年5月的库存调整导致批发业务表现乏力。大多数汽车制造商的销量有所下降，包括本田（下降27%）、大众汽车（下降13%）、马恒达（M&M）（下降0.07%）、丰田（下降7%）、玛鲁蒂铃木（下降25%）、塔塔（下降35%）、福特（下降29%）、雷诺（下降11%）、日产（下降49%）、现代（下降5%）和菲亚特克莱斯勒汽车（FCA）（下降35%）。

在未来几个月，由于莫迪政府回归后政治稳定、新车型的推出、NBFC危机后市场流动性的增加以及商业信心的提升将有助于行业的发展。政府对各种计划的持续出台将支持经济并有助于推动增长。在巴拉特第六阶段排放法规于2020年实施之前，我们可能会在2019年下半年看到提前抢购潮。不过，市场只有在2019年才能实现个位数增长，这是因为大多数汽车制造商将更多精力放在在途库存的清理上。

从长远来看，共享移动出行的推出；低渗透率；以及结构性改革，例如政府为实施商品和服务税（GST），建设智慧城市和振兴关键部门（如采矿和基础设施）所做的努力，应该会创造更多的就业机会，对汽车行业的需求就会增多。

巴基斯坦2019年5月的汽车销量与去年同期相比下降了15%。而回购利率上调500个基点给经济带来了压力。由于巴基斯坦卢比贬值，汽车价格上涨，从而影响了购买者的购买力。经济恶化、利率增加以及政府决定限制未填写所得税申报表的消费者购买汽车，依然极大阻碍了销量的增长。然而，出台的法规允许未填写所得税申报表的消费者购买排量高达1,300cc的汽车，这为汽车制造商提供了些许喘息机会。私营部门政策的变化以及对Careem和优步提供的网约车服务的需求也有助于推动该国的销量。未来，利率上升、卢比贬值、经济放缓以及新参与者的预期到来，可能会导致消费者出现延迟购买行为。除此之外，政府为了推动该国本地制造业而改变进口关税结构将有助于销量增长。进口关税的增加扰乱了进口销量，导致巴基斯坦生产的汽车销量大幅增加。此外，由于9年以上车辆融资规定的变化，汽车贷款增加，促进了二手车交换，让消费者可以选择升级到新车并轻松出售现有车辆。从中期来看，当前汽车行业的势头良好，并且政府正专注于推动汽车行业的发展。

印度/巴基斯坦产量

2019年5月：-11.5%；现值381,054辆，前值430,835辆

2019年年初至今：-5.8%；现值204万辆，前值216万辆

印度次大陆2019年5月轻型汽车产量与2018年5月相比，同比下降11.5%。印度2019年5月轻型汽车产量达365,405辆，同比下降10.9%，这主要是由于在乘用车细分市场，销售需求低迷，库存调整。

2019年5月产量下降的原因是销售需求低迷以及库存调整。同样，预计到2019年9月之前，环境仍将充满不确定性。2019年5月，玛鲁蒂铃木、福特、丰田、本田、马恒达、塔塔和雷诺-日产-三菱均出现产量下滑。同时，由于出口量的增长，现代和大众的销量均为正值。因此，我们预计在2019年9月之前，产量仍不确定。非银行金融公司（NBFC）持续存在的流动性问题对汽车市场造成了更严重的损害。经销商方面目前的库存水平约为40-45天，这就导致我们取消了早先对利用下半年预购机会的预期。如果存在任何预购机会，则将清理常备库存。仓库正面临着空间不足的问题，汽车制造商已经启动了非生产日的库存调整过程。玛鲁蒂铃木、塔塔汽车、雷诺-日产-三菱和马恒达都已开始关闭工厂，以调整库存。此外，就业增长率为近年来最低，工资涨幅也过于温和，这意味着首次进入市场的购车者人数减少。由于道路日益拥堵、停车位有限、消费者倾向于共享出行以及公共基础设施的改善，消费者不愿再购买新车。这一现象将在短期内持续，直到政府制定汽车报废政策或提供激励措施来刺激需求。预计巴拉特第六阶段（BS6）排放法规的实施（2020年4月）将影响汽车成本，因此修正了BS4车辆之前的库存。同样，2019年实施的安全法规也将影响产量，因为玛鲁蒂铃木Omni和塔塔Sumo等汽车预计将在没有任何替代品的情况下停产。在乘用车市场，预计搭载柴油发动机的汽车将从2019年第四季度开始享受折扣；在BS6实施后，A级和B级车中的多种汽车没有具备成本可行性，这也意味着将会大量损失销量。例如，预计玛鲁蒂铃木Swift和Swift Dzire将面临压力，因为菲亚特1.3L柴油发动机将在BS 6中逐步淘汰，而铃木1.5L发动机可能难以重新实现如此巨大的销量。我们还预计2019年将推出多款新车，首先是日产Kicks、塔塔Harrier、玛鲁蒂铃木Wagon R、雷诺Triber、本田Civic、现代Venue和Kona。预计2019年印度还将有两家新的主要品牌入驻起亚和上汽汽车。预计起亚将于2019年推出首款车型Seltos [SP2]，并且上汽汽车将推出Hector [CN202SR]车型。2019年的产量数据已大幅下调，这是由于需求疲软以及许多汽车制造商采取了库存调整措施。莫迪政府重返印度应该会加快政策决定。由于2018年基数较低，我们预计2019年下半年汽车产量将有所改善；但是，它可能无法弥补2019年上半年的损失。因此，我们预计2019年印度轻型汽车产量将达到466万辆，与2018年的471万辆相比下降了1%。

自商品和服务税（GST）实施（2017年7月1日）以来，政府对混合动力汽车征收的税率高达43%，远高于以前的税率，这迫使制造商转而生产电动汽车。但市场领导者玛鲁蒂铃木最近开始对其50辆电动汽车原型进行现场测试，以期可以成为最早在印度推出电动汽车的制造商之一。我们预计第一款电动汽车，即玛鲁蒂铃木的A-hatch将在2020年推出。即使2017年以来税收增加，制造商仍在讨论生产混合动力汽车事宜。下一代本田City和玛鲁蒂铃木Ciaz预计将成为混合动力车，这表明汽车制造商仍然支持混合动力理念，以降低即将推出的电动汽车（电池制造）的成本，并以此来判断印度消费者的反应。与我们的预期一致，政府最近宣布根据“加速普及、制造（混动）电动汽车（FAME-II）计划”下的车辆电池容量提供补贴，以促进绿色出行。根据该计划，在2022年之前的三年时间内，政府将投入14.3亿美元（约合1,000亿印度卢比）。这项补贴将适用于两轮车、四轮车、公共汽车和充电基础设施。补贴的汽车上限为5.5万辆，其中2万辆为混合动力汽车，3.5万辆为电动汽车。

特别是玛鲁蒂铃木可能会在2019-2020年受到冲击，因为到2020年1月，它还没有批准推出自己的柴油发动机的具体计划。预计2020年的生产中断将改变2021年的产量增长。因此，到2020年，我们预计轻型汽车产量将达到467万辆，增长率为0.3%，而目前预计2021年全年轻型汽车产量预测为512万辆，或同比增长9.4%。由于丰田Innova撤出印度市场，因此长期预测已被下调。我们预计，新的丰田-铃木联盟将联合开发C-MPV [560B/580B]，以独家品牌重新推出车型。不过，丰田还将目前的Innova从其产品组合中剔除，并将其换成全新的C-MPV。预计印度的产量预测将在2026年达到751万辆。

由于金融行动特别工作组（FATF）将巴基斯坦列入灰名单，且欧洲委员会发现巴基斯坦的反洗钱和反恐融资框架存在缺陷，因此未来的几个月应该会很艰难。然而，强劲的汽车增长给市场带来了不同的印象。新推出的车型，如铃木Cultus和本田City，使汽车需求增加，为巴基斯坦的预测进一步增添数据，而对丰田Corolla和巴基斯坦铃木Wagon R的需求仍在逐步增加。与此同时，巴基斯坦最近从沙特阿拉伯处获得了60亿美元的一揽子计划，其中规定30亿美元将用于国际收支，而另外30亿美元将用于一年的石油进口。该协议将一直为巴基斯坦提供支持，直至它能够采取一些具体措施来改善其经济健康状况。然而，FATF最近关于将巴基斯坦列入黑名单的警告令巴基斯坦经济陷入困境。FATF将于2019年6月审查灰名单，这可能进一步影响预测。与此同时，巴基斯坦与国际货币基金组织就60亿美元的救助计划达成协议，这可能有助于在短期内支撑巴基斯坦市场，但这将使巴基斯坦卢比兑美元的汇率大幅贬值。IHS Markit在本轮中下调了预测。目前预计2019年的产量将达到249,942辆，同比下降4.25%。